Денежная политика в США, Великобритании и еврозоне может измениться
На прошлой неделе появились признаки смены направления кредитно-денежной политики и в Европе, и в США, что стало причиной ожиданий повышения ставок в еврозоне и их стабилизации на другом берегу Атлантики. Новости прошлой недели о планах центральных банков Британии, Америки и еврозоны заставили трейдеров пересмотреть свои ожидания , остававшиеся неизменными в течение последнего года. Европейский центральный банк (ЕЦБ), удерживающий ставки на уровне 2% с июня 2003 года, наконец-то готовится к их повышению в связи с развитием признаков роста в экономике еврозоны. Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише сообщил в позапрошлую пятницу, что банк перейдет к более жесткой политике с 1 декабря. Материалы последнего заседания руководства ФРС США позволяют предположить, что кредитно-денежная политика США будет более либеральна. Валютные рынки незамедлительно отреагировали на новость – курс доллара к евро снизился. Однако после появления более подробной информации рынки более-менее успокоились. Хотя ФРС США готовится к либерализации кредитно-денежной политики (после 12 повышений ставки по 0,25% с июня 2004 года) в скором будущем, большинство специалистов ожидают, что до этого ставка, составляющая сейчас 4%, успеет подняться не менее чем до 4,5%. ЕЦБ также поспешил уверить рынок в том, что предполагаемое ужесточение политики может и не стать новой тенденцией. Поэтому разница в ставках в Европе и США в течение некоторого времени будет оставаться примерно такой же, как сейчас. Банк Англии тем временем дал понять, что он не спешит к изменению ставок в том или ином направлении. Согласно недавно опубликованным материалам ноябрьского заседания Банка, решение оставить ставку на уровне 4,5% было единогласным. Хотя инфляция в октябре снизилась до 2,3%, она все же превышает норматив Банка – 2%. Экономика Великобритании после более чем десяти лет оживленного роста, который продолжался даже тогда, когда экономика Америки и остальной Европы была очень вялой, в течение последнего года заметно сдала. Это стало причиной снижения ставки в августе. Затем Банк пытался смягчить ожидания дальнейшего снижения: он хочет быть уверен в том, что повышение цен не подстегнет инфляцию, связанную с ростом заработных плат. Скоро все центральные банки могут столкнуться с непростой проблемой: что делать, если реальная инфляция, связанная с ценами на ТНП (кроме энергии и продовольствия), отклонится от общего показателя. На всех трех рынках (США, Великобритания, еврозона) реальная инфляция сравнительно невысока. Однако высокие цены на энергию, подстегиваемые растущим спросом в Китае, нестабильностью на Ближнем Востоке и последствиями стихийных бедствий в Мексиканском заливе, стимулируют рост общего показателя инфляции. За период с января по сентябрь в США он составил 4,7% (самый высокий показатель с 1991 года), хотя по прошествии месяца снизился до 4,3%. Центральные банки, как правило, сосредотачивают свое внимание на реальной инфляции, поскольку цены на энергию и продовольствие, более подвижные, чем цены на другие товары, могут исказить картину. Банки хотят, прежде всего, знать, достаточна ли денежная масса в обращении для удовлетворения спроса на деньги и не превышает ли последний (в этом случае возникнет инфляция). Если цены на отдельные товары растут на фоне неизменности цен на другие товары, это указывает на недостаточное предложение этих отдельных товаров, а не на излишне либеральную денежную политику. Именно такая картина наблюдается в Америке, где рост инфляции в сентябре был вызван скачком цен на автомобильное топливо. С течением времени ситуация может усложниться. Поскольку энергетика является очень важным сектором экономики, устойчиво высокие цены повлекут рост инфляции и замедление экономического роста, что может, в свою очередь, вызвать стагфляцию, аналогичную той, которая наблюдалась в развитых странах в 70-е годы (стагнация роста при значительном повышении инфляции). Инфляцию, начавшую расти, очень сложно остановить. Укоренившиеся инфляционные ожидания сказываются на условиях всевозможных видов договоров и приводят к возникновению порочного круга. Так, в начале 80-х ФРС США пришлось поднять ставку рефинансирования почти до 20%, чтобы убедить рынок в серьезности намерений по борьбе с инфляцией. Это сработало, однако вызвало самый тяжелый с времен Второй мировой войны экономический спад. Именно поэтому ЕЦБ намерен повысить ставку, несмотря на то, что рост в отдельных экономиках еврозоны еще очень слаб. Центральный банк еврозоны хочет с самого начала создать себе репутацию борца с инфляцией. Обнадеживает то, что влияние на экономику высоких цен на нефть пока ограниченно, хотя, безусловно, присутствует. Частично это обусловлено программами энергосбережения, реализованными в Европе в 70-е годы. В Америке, эффект будет более болезненным, так как культура энергосбережения там еще не укоренилась. Однако рост пока активен, и это дает ФРС возможность повысить ставку в случае необходимости. В любом случае в ближайшие месяцы центральным банкам предстоит сделать непростой выбор.
Источник: The Economist, 24.11.2005
на 04.02.2012
30.2385
+0.0530
39.7425
-0.0239
34.5153
+0.0184
КОНВЕРТЕР ВАЛЮТ
ПОГОДА 04.02.2012
Россия, Московская обл., Москва
днем ночью
-17...-15 -25...-23
Переменная облачность, местами небольшой снег, условия для гололедицы, наледи и сосулек. Атмосферное давление днем: 772 мм рт.ст. ночью: 774 мм рт.ст. Ветер ю-в 3-8 м/с. Вероятность осадков 1%.
